在疫情常态化的今天，气候变化和经济不平等的加剧等一系列社会、经济和环境问题已敲响了警钟，越来越多的投资人逐渐认识到：资本创造社会和环境价值的方式亟待从现有的捐赠模式中升级，进化到关注资源有效配置的战略高度。

为了赋能中国影响力投资领域的发展，中国社会企业与影响力投资论坛和洛克菲勒慈善咨询机构（RPA）联合发布《影响力投资手册：投资者的操作指南》（Impact Investing Handbook: An Implementation Guide for Practitioners）的中文版，旨在帮助中国受众更好地把握影响力投资的实践路径，了解行业发展趋势。

本文由该手册的作者之一洛克菲勒咨询机构（RPA）高级顾问Patrick Briaud先生在近期举行的「影响力投资前沿分享」之【后疫情时代的影响力投资】发布会（点击文字回顾活动详情）上的发言。Patrick为各位中国观众讲解了影响力投资的核心要素和发展趋势。想要利用资本的力量，有效解决社会与环境问题的投资人们，应该如何正确使用影响力投资这项金融工具呢？以下为他的发言精华整理。 

这是《影响力投资手册：投资者的操作指南》（下称：《手册》）的封面，由洛克菲勒慈善咨询机构起草并且撰写编制。我们希望通过这本《手册》，帮助大家进一步了解我们如何携手各个伙伴推动影响力投资的发展。Steven Godeke是作者之一，另一个作者就是我本人。《手册》目前已经翻译成中文版，希望这本手册对大家有所帮助。

影响力投资路线图

目前有很多资产拥有者在管理一些基金或投资项目时希望把自己的价值观、愿景，把世界变得更美好的这梦想植入到自己的投资行为里，上图所示是影响力投资的路线图，我们将其分为6个步骤：

首先第一步，影响力投资的意义是什么，其定位是什么。

第二步，从这个定义开始，涉及的利益攸关方到底是谁。影响力投资在生态系统里面是什么位置，怎么样可以把身边人的力量调动起来，怎么促成与对方的合作。

第三步是，为什么要进行影响力的投资。《手册》中讲到要实现变革理论的原则，以及明确投资的目标：如何用这些投资目标来带动社会的发展，影响力又是如何从这些投资的手段里面产生。

第四步，如何去开展影响力投资。有许多的工具，许多的架构，许多的产品都可以在的投资组合里面进行开展。

第五步，影响力的衡量和管理。如何去平衡以及衡量自己所进行的影响力的投资？量化的作用是非常大的，因为它可以使人很客观的去看待影响力的项目，并且可以预测未来怎么去对这些影响力投资项目进行估值。

第六步，具体的行动，这里介绍了一些影响力投资的行为和最佳的实践。从法律的层面，会计的层面，财务的层面来分享探讨关于影响力的投资项目。

我们发现其实没有任何资产拥有者觉得自己已经非常了解或是可以完美的进行影响力投资，所以在这本书里有一个虚拟人物，她叫做索菲亚。每章节跟随着虚构的资产拥有者索菲亚的步伐探索，以便于大家更进一步了解怎样进行影响力投资

图片来源：RPA

索菲亚是谁？她在美国做时装行业，在她卖掉自己的时装业务之后，成立了这个4亿多美元的基金会。索菲亚对于时装业里面的浪费水现象十分不满，所以她要进行关于节水或轻能源相关的投资及捐赠，慢慢地她发现些项目规模似乎都不够大，于是她觉得越来越沮丧。同时她的丈夫对投资有不同的看法：他认为投资跟社会影响力是分开的两件事情，在做投资与影响力时像鱼和熊掌是不可兼得的。

影响力投资的发展

过去几十年，美国是影响力投资的引领者。影响力投资的发展过程是探索投资和社会影响力的综合。其实早在多年之前，美国就已经有融入影响力的一些相关立法。

在市场规模方面，大约从2012年起，影响力投资的市场就开始大规模扩大。现在几乎每三个投资中就有一个与社会影响力有关，因为有这样的投资趋势，我们需要进一步去定义什么是影响力投资。


影响力投资指投资目的是在获得经济回报的同时产生社会影响力。在影响力投资的图谱中最左边是传统投资，它仅注重经济回报，最右边是传统慈善，它主要注重社会影响力。笼统地讲，任何能够把这两个目标融合在一起的投资都可以被称为影响力投资。

从下图中我们可以清晰的看到左边的“传统投资”和右边的“传统慈善”是两种「极端」。传统投资主要注重经济上的回报，多数时候都是在投资的同时，找到一些和社会环境、社会治理相关的元素；传统慈善的风格是更多的将注意力放在社会影响力，因此通过低息或零息贷款支持很多的社会组织、非营利组织的社会倡议等等，这些活动都是比较典型的注重社会影响力的投资。所以在这一维度上可以看到，我们不需要走「极端」，可以通过应用大量的工具把这两个目标合二为一。

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所有的投资从内在来讲，无论我们知道或不知道，都已经在影响社会甚至改变世界。所以，当你还在犹豫到底要不要进行一个影响力投资的时候，你考虑的应该是“我已经在改变世界了，但如何更好地把投资的影响力变得更积极更大。”无论是一级市场还是二级市场，各自有不同的投资方法，但是我们都可以从中可以学到一些经验来进行影响力投资。

有关投资力的误解

我们现在对影响力投资有许多的误解和不明朗的地方。首先，在投资决策里面考虑影响力，是否和我们的受托人责任相悖呢？很多人都认为投资应该利益最大化。但纵观全球的大企业都有一个共识“投资跟受托人责任或者说影响力是可以共存的”。

同时还有人觉得影响力和财务回报是不可兼得的。但从目前我们收集到的数据来看，很多投资项目是可以同时获得社会的影响力和一个非常可观的财务回报的。甚至，当你考虑到环境、社会治理等要素的时候，你的财务回报可能更好。

回到索菲亚的案例中可以看到，我们所说的资产其实不仅仅是财务，资产还有人力资本、人际关系等很多体现形式。例如，索菲亚有一个5亿美元的投资组合、4,000万美元的基金等等，但她还有其他的人力资本以及人际关系等社会资源。

影响力投资涉及谁

影响力资本链显示的是资本的路线，从资产所有方到客户或者最后的受益方，就是受益于社会影响的人群。这一群人，通过资本链，我们会知道自己跟哪些中介或者哪些利益攸关方打交道。比如顾问和资产管理经理，他是我们的中介，属于资本链条里面的利益攸关方。

影响力投资链的重点是什么？我们要关注的不仅仅是最后的客户或者受益方，我们还需要关注我们的影响，因为所有的利益攸关方都会受到我们的影响。所以需要考虑我们顾问的价值观跟我们是一致的吗？他们是不是也关注社会的变化或者是世界的未来？他们跟我们共享的愿景是不是一样？

通过下图的矩阵我们可以看到在整个决策过程当中，资产所有者演什么角色。我们对他进行一个权力的分析，根据不同利益攸关方的需求，我们能够构建一个合适的组合。例如，这是索菲亚的利益官方的坐标图，包括她的丈夫，与她有共同想法的团体，还有监管方。监管方可能会考虑受托人责任，另外家族律师对她有深入了解，并且知道她的投资对于监管方的要求是什么，下图中还可以看到她的资本链。

投资目标跟影响力目标是变革理论重要的两个部分。投资目标有很多，包括气候变化、教育、健康与卫生，可持续发展、农业水源等等。影响力维度是整个影响力投资中涉及的很多不同的领域，比如某些投资可以考虑性别这个维度，那索菲亚如何解读变革理论中的问题？

她的投资组合当中不同部分有不同的目标。从整个投资组合当中看，她的目标是不作恶，所以她的标准比较低，她希望投资组合当中，大部分的资金不会造成负效应。她的基金或者母基金关注包括水资源和气候主题。她希望她的基金会能产生年收益，这笔收益能够拨款到一些相关的项目当中，在这样的一些拨款当中，她注重的是水资源和艺术的发展。从母基金的角度，她希望能够收益能持平通货膨胀水平。

索菲亚是如何做影响力投资的呢？首先，她必须要了解她想要的影响力回报是什么，了解到这些内容以后，通过设计对应的结构来满足相关的一些投资的目标。比如，她比较关注ESG方面，因此在她整个投资组合当中把很多ESG方面的考量融入到她现有的投资组合当中。而从基金会的母基金当中，她希望能够对现有投资进行筛查，重点关注水和气候的问题以及考虑影响力的一些投资。她希望能够为那些有潜力的水资源和艺术类的社会企业进行股权和债券的投资。

影响力衡量和管理

首先我们需要知道，为什么要进行衡量？我们不应该盲目的直接开始选择方法。其次我们需要知道，我们衡量的是什么？下面列出了影响力投资衡量的原则、框架和标准。比如，联合国可持续发展目标可以作为我们的思考的框架来帮助我们更好进行影响力衡量。

接下来我们再来探讨，如何衡量？衡量的步骤包括从一开始目标的制定，到确定衡量的指标，收集数据和分析数据，然后再进行决策，得到衡量的结果。进行衡量的动机之一，就是要对现有的投资组合进行调整，并看到进步。通过这个方法和流程，你可以不断的优化你的决策，优化你的投资组合。

索菲亚把衡量方法应用到她的投资组合中。她想要证明过去所进行的影响力投资是奏效的，也想要了解更多关于水资源和环境的议题，并且希望能够为未来投资配置的决策进行优化。在《手册》中有更具体地阐述了，她运用到许多上述的工具去衡量影响力，并结合投资回报率进行综合考量。

影响力投资的最佳实践

· 如何知道自己是否处在正确的道路上？


· 如何知道自己是否已经准备好去做影响力投资，即你的投资目标和时间计划是否清晰？


· 是否与核心的利益相关方取得共识，比如家人，理事会，和监管人员等？


· 有没有相应的人才帮助你开展工作？


· 有没有组织运作机制去实现？


以上是一个很好的清单，可以帮助自己评估是否已经准备好去做影响力投资。

对影响力投资的很多误解制约了成功的可能性。下图中的一些准则可以帮助我们，去赢得那些本来对影响力投资不太感兴趣或者不认同的人的共识，这里最重要的是，你需要根据不同的受众，去调整说服他们的语言。

以上就是我对《影响力投资手册：投资者的操作指南》的正式介绍。如果大家有任何问题，请随时与我们联系，期待有机会与大家做进一步探讨。